多重利好仍在 沪铜短期偏强走势延续

2019年12月13日 11:11 1934次浏览 来源: 东海期货   分类: 期货   作者:

导读: 全球经济短期好转,宏观预期回暖,叠加国内政策预期向好,市场信心得到大幅提振,赋予铜价上行动能。

全球经济短期好转,宏观预期回暖,叠加国内政策预期向好,市场信心得到大幅提振,赋予铜价上行动能。

6月以来,宏观经济不景气与供应偏紧的均衡状态一直未被打破,铜价整体保持窄幅振荡态势。上周五受经济数据乐观刺激,铜价于夜盘开始增仓上行,一举突破48000元/吨振荡区间上限。目前来看,全球宏观预期有所好转,铜市需求出现边际回暖,在供应偏紧的背景下,低库存为铜价提供较强支撑。

宏观预期好转

今年以来,铜金融属性越发明显,全球宏观经济的走向决定了铜价运行方向。上周五公布的中国11月官方制造业PMI为50.2,高于预期和前值,也是时隔半年之后重回荣枯线上方。美国劳工部发布的11月非农就业人数增长26.6万,远超市场预期,失业率创50年来新低。中美超预期的宏观数据成为铜价大涨的直接导火索。同时,近期欧元区各国经济也出现回暖迹象,欧元区11月制造业PMI初值录得46.6,连续2个月超预期回升;德国11月制造业PMI终值报43.8,呈现比较明显的边际改善。

此外,与铜价走势呈高度正相关的摩根大通11月全球制造业PMI连续反弹4个月并且重现扩张,由10月49.8续升至50.3,结束连续6个月收缩,为7个月来最高。国内方面,中央政治局会议定调明年经济,稳增长是主线,“保稳定”预示逆周期调节发力,市场信心得到提振。

整体来看,全球经济货币政策进入降息周期,中美贸易关系也有缓和迹象,11月各主要经济体的经济景气度略有提升,一定程度缓解了市场对于贸易和经济的悲观情绪,短期宏观预期的好转将赋予铜价上行动能。

需求边际回暖

今年以来,需求疲弱一直是拖累铜价的主要因素,但目前来看,产业链下游出现边际回暖迹象,铜需求前景有所好转。

电力领域方面,今年全年表现不佳,但下半年开始电网和电源投资持续好转,电线、电缆企业开工率同比大幅上升,随着年末基建投资发力,下游需求有望延续回升。明年是“十三五”规划收官之年,电网投资规模要达到3.34万亿元,而从2016年开始至2019年10月累计投资仅为1.96万亿元,未来14个月需要完成1.38万亿元。虽然预计整体难达预期,但按照过往经验,电网基建投资或最后发力,有助于提升精铜需求。

房地产方面,1—10月全国商品房销售面积累计同比增长0.10%,今年以来增速首次由负转正,房地产销售端韧性仍存;房屋竣工面积累计同比下降5.5%,但降幅环比继续收窄,今年8、9、10月3个月单月竣工增速分别为2.8%、4.8%和19.2%,连续3个月回正且增速持续提升,未来竣工放量有助于拉动建筑领域铜消费。

汽车行业仍处于周期下行阶段,但目前行业库存处于近几年低位,且销量降幅持续收窄,分季度来看,第一、二、三季度同比分别下降11.32%、13.56%、5.85%。明年随着国家减税降费效应逐步显现,汽车行业完成去库后,产销有望好转。新能源汽车预期依然向好,海外车企加快布局新能源汽车,国际汽车巨头也在华加速电动化转型,新能源汽车市场预计继续增长。

低位库存提供上涨弹性

今年铜库存去库速度快于往年,目前全球显性库存已下降至57万吨,为近年来低位水平。中国主要冶炼厂商与全球主要矿企签订明年长单TC较今年大幅下滑,铜矿供应紧张预期仍强。此外,加工费和硫酸价格的大幅回落极大压缩了冶炼厂利润,中小冶炼厂生产仍面临不确定性。供应偏紧对于铜价提供了较强支撑,处于近年来低位的库存水平也为盘面的复苏提供了较强的弹性,使得铜价的上涨一触即发。

总体来说,随着利好因素的积累,处于低位的库存水平为铜价上涨提供了较强弹性,短期沪铜偏强走势有望延续。近期关注12月15日美国是否会对中国商品加征关税。

责任编辑:李铮

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